被包装成“洋品牌”的原土建筑陶瓷砖企业公司马可波罗控股股份有限公司（简称：马可波罗或公司）冲刺深交所主板已进程一轮问询。
马可波罗的主营业务为建筑陶瓷的研发、坐蓐和销售，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主设施有“马可波罗瓷砖”、“唯好意思L&D陶瓷”两大自有品牌。公司在广东东莞、广东清远、江西丰城、重庆荣昌及好意思国田纳西州建有五大坐蓐基地，主要居品为有釉砖和无釉砖，有釉砖主要包括抛釉砖、仿古砖、岩板、瓷片和文化陶瓷，无釉砖主要包括抛光砖。
2020年至2022年（敷陈期），马可波罗的营业收入分辩为85.91亿元、93.65亿元和86.61亿元；扣非后归母净利润分辩为3.94亿元、14.60亿元和13.60亿元。
值得介意的是，公司踩中多家地产行业客户爆雷，并进行了大额应收账款坏账计提，为了钞票保全，马可波罗与揣测地产公司终了房产抵债决策。本次上市，马可波罗权术召募资金40.18亿元，其中8.60亿元用于补充流动资金。一手募资补流，马可波罗另一手却在大手笔分成，2020年及2022年，马可波罗现款分成斟酌5.80亿元。
小程序开发功绩下滑
诚然马可波罗顶着个洋名字，却是实真的在的原土品牌。马可波罗的前身是广东马可波罗陶瓷有限公司，汲引于2008年11月5日，由杜岿然、黄焱斌、肖刚三东谈主以现款神色出资1000万元汲引。
马可波罗专注于建筑陶瓷的研发、坐蓐和销售。公司罗致“经销+直销”的销售方式。其中，直销方式分为工程销售方式、受托坐蓐销售方式、贸易客户销售方式、零卖方式。
公司所处行业与房地产行业具有密切的揣测性。工程销售方式下，公司与工程方径直刚硬居品销售合同，径直向工程方销售居品，公司工程客户主要包括房地产开拓商、市政工程、交易连锁工程、家装工程等。工程客户把柄开始不同，可分为马可波罗自主开拓的工程客户、经销商推选的工程客户。
据招股书闪现，公司已与多家房地产公司成就了恒久的计谋配合干系，如万科地产、保利地产、中海地产等，并先后入驻奥运、世博、北京大兴外洋机场等稠密“大国工程”和地标建筑。
把柄国度统计发布数据，2022年寰宇房地产开拓投资13.29万亿元，比上年下落10.0%。2022年，马可波罗的营业收入为86.61亿元，同比下滑7.52%；净利润1.51亿元，同比下滑8.40%。
敷陈期各期，公司直销方式销售收入分辩为49.88亿元、43.07亿元、40.19亿元，工程销售方式的收入分辩为40.88亿元、37.68亿元、32.81亿元，占主营业务收入的比例分辩为47.67%、40.36%和38.09%。
2021年启动，马可波罗的工程业务收入捏续下落。公司示意：主要系受国度宏不雅政策影响，房地产行业全体需求有所下落。
踩雷恒大，负约客户以房抵债
敷陈期，马可波罗的营业收入分辩为85.91亿元、93.65亿元、86.61亿元，全体收入界限较大，但存在“水分”，原因系公司各期均有跳跃三成收入为应收款项。
2020年至2022年，马可波罗应收账款余额分辩对应为24.75亿元、28.63亿元、28.71亿元；应收单子余额分辩为12.78亿元、3.62亿元和0.59亿元；应收款项融资金额分辩为597.34万元、131.50万元和852.72万元。应收单子、应收款项融资、应收账款余额斟酌占各期营业收入的比重分辩为43.75%、34.45%和33.31%。
其中，保利地产、万科地产、中海地产和融创地产是马可波罗敷陈期应收账款余额的前五名，占应收账款余额的比例分辩为47.76%、42.63%、42.46%。
公司的应收款项主要来自于大型房地产企业等工程类客户。该类业务方式下，销售界限相对较大且付款周期较长，大多罗致应收账款或交易单子结算。2020年下半年起，由于部分房企发生债务危急，房地产行业面对销售下落、供应商收紧账期、地点政府加强预售资金监管力度等场所，偿付风险进一步加大。
因此，2020年至2022年，马可波罗针对部分债务负约风险较高的涉房客户的应收账款聘任单项计提坏账准备的神色审慎地将坏账耗费风险计议在内，对应收款项进行单项计提。2020年至2022年公司按单项计提坏账准备的应收账款金额分辩为125.44万元、2.64亿元、4.10亿元。
图片开始：招股书
除此以外，各敷陈期期末公司还有因出票东谈主未践约而将其转应收账款的单子2021年，公司1.21亿元应收单子转入应收账款，小程序开发价格主要系恒地面产、融创地产及绿地集团部分交易承兑汇票因为过时而转入应收账款。2022年末，公司1.62亿元应收单子转入应收账款，主要系世茂地产、融创地产及绿地集团部分交易承兑汇票因为过时而转入应收款项。
由于敷陈期内马可波罗恒大、融创等房地产客户信用负约或过时，为了钞票保全，马可波罗与揣测地产公司终了房产抵债决策，同期为归赵对关联方历史酿成的债务，马可波罗条目揣测地产公司径直将房产补偿至马可波罗关联方唯好意思荫庇偏激关联方。
具体决策为：马可波罗与关联方唯好意思荫庇刚硬债权转让合同，将对揣测地产公司的债权转让给唯好意思荫庇，以该债权原值行为债权转让价钱。唯好意思荫庇等关联方按照市集价钱与揣测地产公司刚硬房产买卖合同，以该部分债权行为对揣测地产的购房对价支付给揣测地产公司，揣测抵债钞票的来往作价为8.14亿元。
图片开始：招股书
公司示意：按抵债钞票的市集价钱计较抵债钞票的价值斟酌为99,294.17万元，来往价钱低于市集价钱系计议房产成立状况、托付风险、大界限购买等身分，工程客户在市集价钱基础上一般会赐与一定扣头；把柄评估敷陈计较的抵债钞票估值为74,613.36万元，评估价钱低于来往价钱系因为评估价值在市集价钱的基础上扣除了揣测税费及中介佣金，具有合感性。
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从关联方拆入16亿元，突击现款分成5亿元
法例招股书出具日，黄建平径直捏有公司0.90%的股份。黄建平捏有好意思盈实业64.01%的股份，为好意思盈实业的控股鼓吹、实质阻挡东谈主，好意思盈实业捏有公司股份表决权的64.36%，黄建平通过好意思盈实业径直阻挡公司64.36%的表决权。
黄健平除阻挡马可波罗外，还阻挡住另一家公司唯好意思荫庇。唯好意思荫庇行为公司的关联方，敷陈期与马可波罗存在往往的关联来往。
唯好意思荫庇成立于1988年，自成立以来一直从事陶瓷居品的坐蓐、销售，领有一定的销售渠谈与客户资源。马可波罗于2008年景立，为充分左右唯好意思荫庇的客户资源，拓宽业务界限，敷陈期内马可波罗给与其请托加工坐蓐陶瓷居品，
2019年及2020年，马可波罗受请托坐蓐陶瓷居品并向唯好意思荫庇偏激阻挡的公司销售的金额分辩为7.30亿元和4.05亿元，占销售收入比例分辩为8.98%、4.71%。
敷陈期内，公司与唯好意思荫庇存在关联采购，主要向唯好意思荫庇及关联方请托加工瓷砖居品、购买原材料和运载作事2020年及2021年分辩为2.95亿元、1.17亿元，占当期营业成本比例分辩为6.11%及2.20%。
据悉，马可波罗与唯好意思荫庇存在重迭客户359家、重迭供应商198家，为处罚同行竞争、范例关联来往，自2021岁首启动，唯好意思荫庇住手了陶瓷销售业务。
除此以外，马可波罗敷陈期初还与唯好意思荫庇偏激关联方发生资金拆借，拆入金额为12.95亿元。招股书涌现，法例敷陈期期初，因历史上公司的坐蓐成立需求，关联方提供的资金余额为16.51亿元。为偿还上述债务，公司在2020至2022年时分，延续通过债权转让、银行转账支付等神色算帐了揣测债务。
特意旨兴味的是，马可波罗敷陈期向关联方获取的资金拆告贷未实质支付利息。公司向唯好意思荫庇偏激关联方获取的资金拆告贷按同期银行贷款利率计较2020年度、2021年度、2022年度应支付给关联方的利息金额分辩为6351.31万元、3390.54万元、299.89万元。招股书涌现，上述利息用度未实质支付，计入成本公积。
本次上市，马可波罗还展望召募资金40.18亿元，拟进入7个技俩，除此以外还将使用8.60亿元补充流动资金。
敷陈期各期，马可波罗的钞票欠债率分辩为71.53%、55.45%和44.11%虽逐年下落但仍处于较高水平。界面新闻记者介意到，马可波罗却同期在大手笔分成小程序开发资讯，2020年及2022年分辩现款分成8000万元、5.00亿元。