本年以来，A股市集频现上市公司易主知足。证券时报记者把柄Wind数据不王人备统计，轨则7月9日，共有52家上市公司发布了“本色轨则东谈主拟发生变更或已变更”公告。记者钟情到，其中有多家上市公司新的本色轨则东谈主为地方国资，上市公司易主国资在近半年掀翻了一波小高潮。

　　业内东谈主士合计，地方国资通过收购优质上市公司并引进当地，比当下游行的基金招商和产业园区招商更能径直、高效地带动当地产业发展。而跟着新“国九条”等成本市集新规出台，地方国资入主优质上市公司的设施或将加速，同期也迎来一定的风险和挑战。

　　国资入主上市公司见谅激越

　　“咱们准备用10亿元来收购一家上市公司，天然多少许也不是不成。”某1.5线城市区级国资平台投资招商认真东谈主提议的这一需求给微致成本投资合资东谈主赵培恩留住深远的印象，他告诉记者，昨年以来搏斗过不少地方国资，他们都特别愿收购上市公司控股权，以此加多地方上市公司数目，以及带动地方产业发展。

　　无独到偶，深圳一家约50亿元措置限制的VC机构合资东谈主近期也正在匡助浙江一区级地方国资寻找合适的上市公司场所，“这个地方的上市公司数目这几年都莫得加多，他们思通过基金的渠谈寻找得当当地产业结构，且质量可以的上市公司。”该认真东谈主对记者暗示。

　　关连数据自满，近些年，国资已成为上市公司轨则权来往的伏击“买家”。把柄并购投行“文艺馥欣”的统计，在2018—2023年间，国资买方在轨则权来往市集收购了222家上市公司，而在2023年度的来往性轨则权变更事项（剔除非来往类身分导致的轨则权变动）共有94家次，其中国资收购方为37家，占比39%。

　　就在近期，有多家上市公司公布本色轨则东谈主发生变更。7月5日，奥特佳公告，长江一号产投将成为公司新的控股股东，本色轨则东谈主将变更为长江产业投资集团，该公司由湖北省国资委百分百控股。同日，世运电路也公告称，广东顺德控股集团有限公司将受让世运电路25.9%的股份，转让完成后，顺控集团过甚一致动作东谈主将系数握有世运电路29.19%的股份，世运电路本色轨则东谈主变更为佛山市顺德区国资局。

　　“各级别的产业园区已遍布寰球各地，政府指令基金也已发展到区县级政府，返投和直投的逆境已日趋泄漏，地方再以这两种模式来招商引资的空间还是不大。”赵培恩合计，各地政府的招商引资需要进一步进阶迭代，以适合新场所下的中国经济和成本市集，而通过收购上市公司轨则权并以此为平台整合腹地产业，或将成为地方招商引资3.0版块。

　　有别于上一波国资纾困上市民企，这一波国资下场的方针则剑指产业并购。赵培恩在与地方国资沟通时发现，一些地方国资的指导对买入上市公司以及后续盘算都有澄莹的逻辑和筹画，“对一些地方而言，上市公司被视为成本平台，是一个服务于当地产业整合升级的伏击载体。”把柄文艺馥欣的统计，国资基本退出买壳市集，主要收购指标改为带产业公司，而带产业公司的收购方中，国资占比在2023年普及至50%。

　　华南某微型券商资深投行东谈主士对记者分析，对上市公司而言，应承转让控股权的原因，大致有三个方面：一是受现时表里部经济环境影响，不少上市公司筹备情况不太理思，同期监管趋严，他们在成本市集上赢得再融资的难度更大，被国资收购有时能为企业带来更多契机；二是上市公司大股东本身思套现离场，也会磋商出售轨则权；三是企业出于翌日策略磋商，思引进策略股东。

　　“小而好意思”公司最受敬爱 各地眩惑程度不一

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　　相较于当下基金招商的小比例投资，径直拿下公司控股权彰着更能阐扬企业在当地产业中的“头雁效应”。但事实上，要扫尾商业两边需求互相吻合匹配并非易事，受访东谈主士广博暗示，昔日这两年谈得多看得多，但简直达成来往的事件并未几。

　　什么样的上市公司更受地方国资敬爱？“得当当地产业结构、净利润可以、小而好意思的公司，地方国资原则上可以作念大股东或二股东。”上述VC机构合资东谈主对记者暗示。

　　赵培恩昔日两年搏斗过数十个地方国资，他描摹出一幅地方国资中意的指标上市公司“画像”，除了上述说起的产业属性和公司运营情况以外，还有两个伏击参数：一是市值，二是股权汇注度。在20亿—50亿元之间的小市值上市公司，且股权相对漫衍，大股东握股比例不进步30%，相似会是比较合适的候选场所。“经过二级市集长达两年半的治愈，重叠昔日握续的IPO供给，市集上有多半50亿元以下的可来往场所。而秉承股权漫衍的公司，公正是地方国资只需要收购公司20%把握的股权，小程序开发资讯就能获取轨则权。”

　　一个很履行的问题是，比拟于产业园区招商和基金招商，径直买下一家上市公司愈加测验一个地方的财力。赵培恩对此算了一笔账：淌若按30亿元来往市值算，收购29.9%股份纯粹需要9亿元。在此基础上，地方国资还可以放一些金融杠杆，比如用50%并购贷款，自有资金需要4.5亿元；淌若组一只并购基金，自有资金出40%，也需要准备3.6亿元。“地方国资收购上市公司轨则权是一个高杠杆游戏，而在现时的市集环境下，敢放杠杆同期又能放杠杆的还所以国资居多。”

　　记者与业内东谈主士沟通时了解到，现时不少地方国资在成本运作上都阐扬得庖丁解牛，一方面得益于昔日两年基金招商经过中积聚的多半基金资源，另一方面，有越来越多优秀的金融行业从业者开动涌入地方国资投资机构，为国资的投资提供精熟的东谈主才保险。“一些地方的国资指导，不管是市集化意志照旧对产业对投资的专科意会，都出乎了我的预感，照实专科。”上述VC机构合资东谈主对记者暗示。

　　但该东谈主士也坦言，昨年看过好几个技俩，但都莫得作念成，“好的公司不会卖也不愁卖，不好的公司地方看不上，即便两边都对得上眼，条款能谈妥也拦阻易。”

　　赵培恩也发现，从通过收购上市公司来招商引资和鼓舞当地产业发展的程度来看，各地的相反较大，有还是完成过上市公司收购并准备再接再厉的，有夷犹满志储备充裕枪弹准备大干一场的，有正在不雅望但愿再看明晰一些的，也有刚阅历完东谈主事变动需要过一段时辰才略启动的。但在他看来，在现时的经济环境和成本市集风景下，国资在A股上市公司轨则权收购的设施大约率会越走越快，而优质的上市公司场所，有可能成为各地国资竞相争取的指标。

　　国资秉承上市公司场所仍需“擦亮双眼”

　　在地方从“地皮财政”转向“股权财政”的大波澜下，越来越多地方政府开动积极探索以现款换取上市公司轨则权，从而扫尾地方税收、工作、产业等多赢风景。然而，记者采访了解到，并非每一个地方国资都能在收购上市公司之后得益令东谈主放心的成果。

　　“咱们之前收购的一家上市公司背面发展不太如预期，当今都被ST了。”中部某城市招商办认真东谈主对记者暗示，天然当今各地都掀翻了收购上市公司的上升，但由于他们有前车之鉴，在这方面会愈加严慎一些，这两年暂时莫得这么的筹画。

　　昔日一年，赵培恩以买家的身份看过上百家A股上市公司，也洽谈过30多位公司实控东谈主，他合计地方国资在收购上市公司经过中需要属目五大问题：一是控股股东的握股比例和股权状态，比如是否存在限售、质押等情况；二是上市公司的钞票景象，比如账面现款、可变现钞票等；三是是否需要剥离上市公司的产业和关连钞票；四是上市公司能否迁址到当地；五是上市公司的产业是否具备整合价值。“即便收购完成了，也仅仅刚刚开动，翌日还额外测验地方的产业整合智商。”他说。

　　而这其中最困难的难题莫过于上市公司迁址。一般来说，地方国资收购上市公司轨则权都会附加迁址到腹地的条款，这一方面可以加多地方上市公司数目，另一方面也给地方创造工作契机、带来税收，此外，地方国资通过导入腹地资源等神气，作念大作念强上市公司主业和功绩，从而普及公司估值，也能为地方国资带来一定的投资收益。然而，上市公司将总部从一个地方迁至另一个地方，意味着蓝本阿谁地方将减少一家上市公司，“许多地方都不会浮松放走一家上市公司的，别说迁徙到另一个城市，即便在合并个城市迁徙到另一个区也不见得容易。”上述VC机构合资东谈主对记者暗示，从上市公司数目较多、市集化水平较高的一线城市或1.5线城市挖上市公司到手的可能会较高一些。

　　许多地方政府平缓意志到，从2023年“827新政”之后，上市门槛越来越高，企业孤独IPO的难度也越来越大，相较于扶握腹地企业上市，收购一家上市公司用来整合腹地产业似乎是更快捷的旅途。此外，受访东谈主士广博合计，现时A股合座估值水平偏低，是地方国资入主上市公司开展关连产业布局的好时机。

　　但与此同期，2024年新“国九条”及配套章程的出台，也进一步强化市集监管和企业退市轨制小程序开发大公司，地方国资在筛选上市公司时更需要“擦亮双眼”，“企业功绩不达预期，以致有退市风险，是这个阶段国资收购上市公司靠近的最大风险。”赵培恩暗示。