近日，背靠宁德时间的电聚拢组件企业壹连科技IPO注册获批，距离公开老本商场征途再近一步，不外公司招股尊府中展现出的一系列问题，却激发了不少投资者的担忧。
七成收入靠宁德时间 事迹却不乐不雅？
壹连科技是一家电聚拢组件研发销售企业，公司在广东深圳、福建宁德、江苏溧阳、四川宜宾、浙江乐清等多地建有坐褥基地，主要居品涵盖电芯聚拢组件、能源传输组件以及低压信号传输组件等各类电聚拢组件。
其中公司早期的居品低压信号传输组件居品欺骗于工业开采、耗尽电子等传统产业。跟着新能源汽车能源电板以及为责罚新能源发电颓势配套的储能系统的兴起，公司安详推出了电芯聚拢组件和能源传输组件等欺骗于新能源汽车、储能系统等新兴行业的电聚拢组件居品。
部分居品展示 尊府开首：招股书
软件开发当今公司下搭客户包括宁德时间、小鹏汽车、沃尔沃、各人、日产、闲散汽车、零跑汽车、长安汽车、威睿电动、欣旺达、海博念念创、阿特斯、晶科能源、天合光能、尼得科、多好意思达、迈瑞医疗等国表里企业，其中2023来自宁德时间的营收占比卓越了70%。
不外这个站上新能源汽车风口，且抱上宁德时间大腿的企业，连年来事迹施展却并不乐不雅。
事迹增速大幅缩小 毛利率一语气多年下滑
除电芯聚拢组件外，其他多个居品营收不是增长停滞便是下滑，使得壹连科技营收增速大幅下滑。
招股尊府高傲，公司电芯聚拢组件2021-2023年营收区别为6.45亿元、14.22亿元、18.1亿元，同比增速由2022年的120.47%大幅降至2023年的27.29%；同期2023年能源传输组件收入3.6亿元较2022年握平，增长遽然停滞，再加上低压信号传输组件、其他FPC组件区别同比下滑4.99%、67.13%至8.57亿元、1551.79万元，使得公司2021-2023年营收总限度区别达到14.34亿元、27.58亿元、30.75亿元，同比增速由2022年的93.19%大幅降至2023年的11.49%。
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本届欧洲杯整体乏善可陈，观赏性并不强，但西班牙是个例外，小组赛三战全胜，且一球未失，随后大胜格鲁吉亚、淘汰东道主德国，无疑是本届欧洲杯表现最为出彩的球队，据统计，单届欧洲杯前五场全胜的球队（84年法国、21意大利），最后都获得了冠军，西班牙距离决赛只有一步之遥，自然希望延续这一记录。不过需要注意的是，在对阵德国的比赛中，德佩里开场不到10分钟就扭伤了左膝，已经确定将缺席剩余的比赛，两名后卫勒诺尔芒和卡瓦哈尔双双被禁赛，本场后防将面临巨大的压力。主教练德拉富恩特赛前表示：“我们缺少三名重要的球员，我们知道该如何应对，我们已经准备好了。”
传导至利润端，自2019年毛利率便一语气下滑的壹连科技，净利增速下滑得更为显贵。
公告尊府高傲，近几年在新能源汽车商场竞争有所加重的配景下，新能源汽车产业的居品售价及材料供应均受到不同进程的影响。公司行动新能源汽车能源电板系统关联的原材料供应商，居品售价也受到影响，公司电芯聚拢组件、低压信号传输组件、能源传输组件、其他FPC组件毛利率水平均出现一语气的同比下落。
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2019年公司概述毛利率为25.67%，之后按照每年接近2个百分点的速率下滑，2023年毛利率仅剩18.94%，2023年一季度进一步降至17.04%。
相较而言，可比公司2021-2023年行业均值的毛利率为19.75%、19.57%、20.58%，合座是处于增长趋势的，一定进程反映出壹连科技居品竞争力下滑显贵。
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此配景下公司2021-2023年归母净利润区别为1.43亿元、2.36亿元、2.6亿元，2021-2023年同比增速区别为117.38%、65.33%、10.23%，通常呈现一语气大幅下滑态势；与之对应的则是公司归母净利率由2021年的9.95%降至2023年的8.45%。
2024年一季度，公司的归母净利润同比增速进一步降至7.97%，归母净利率仅剩7.71%；公司也瞻望2024年1-6月包摄于母公司推动的净利润为1.11亿元至1.22亿元，同比变动比例为-0.03%至10.49%，通常难言乐不雅。
对现存大客户依赖渡过高 策划风险也在不停蕴蓄
现存客户依赖渡过高，新客户开拓才气存疑，未能抱住比亚迪“大腿”。
招股尊府高傲，联系我们公司2021-2023年开首于前五名客户贸易收入比例区别为77.12%、83.37%和87.61%，其中来自宁德时间的贸易收入占比区别为64.72%、67.98%和71.13%，剩余则是小鹏汽车、威睿电动、欣旺达孝顺个位数比例的营收，近三年来前五大客户名单变动较小。
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不外值得提防的是，2019年公司前五大客户名单中出现了比亚迪的名字。但公司在招股书中显现，早在2019年11月，壹连科技金钱重组经过中收购王星实业线束业务，原王星实业客户比亚迪的业务未能由王星实业转到壹连科技，因此在公司收购王星实业线束业务后的过渡期主要由王星实业接小数订单转给壹连科技坐褥，王星实业再将从壹连科技采购的居品销售给比亚迪。
正本行动公司客户亦然行业巨头的比亚迪，割断了与壹连科技的协作，其中缘由不知所以，不外能细观点是，失去比亚迪对公司异日商场开拓空间而言是个高大的亏本。
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异日竞争压力握续加重配景下，研发用度率不停下滑的壹连科技，糊口环境只会愈加恶劣。
现时，西洋、日本等电聚拢组件居品坐褥厂商参加行业时候较早，具备先进的研发本事、皆全的居品种类和遍布全球的销售汇集，在电聚拢组件居品的专利本事、坐褥工艺、筹画理念、工艺把控等方面具有较大上风。
电聚拢组件在国际商场上以好意思国安费诺（Amphenol）、莫仕（Molex），瑞士泰科（TE），韩国KET、德国代傲（DIEHL）、EK、劳士领（Roechling）等聚拢器行业大型企业为代表，对电芯聚拢组件的研发和坐褥起步较早，居品性量、供应才气、本事水准等在国际商场上得到了客户的粗拙认同；国内商场电聚拢组件研发和坐褥起步相对海外企业较晚，居品性量、供应才气、本事水准等杂沓不皆。
同期公司也明确暗示，近几年跟着新能源汽车行业的快速发展，传统汽车企业和新兴造车企业加入竞争行列，从业企业不停加多，竞争姿首不停变化。若公司不可跟着商场变化推广新的客户或是原有客户份额被其他竞争者霸占，可能会出现销售增长安详，致使下滑的风险。
由于新能源整车或一级配套厂商与上搭客户关于新址品、新本事和新工艺的条件较高，如公司不可紧跟新能源行业本事发展顺次进行握续研发，行业内企业关于优质客户开拓竞争将会加重，壹连科技存在商场份额被其他新进供应商得回、致使被其他供应商替代的风险。
此外，公司不可握续加强本事研发、牢固或开拓客户资源、保握和强化本身竞争上风或异日在行业竞争加重、原材料采购价钱上升、公司东说念主员薪酬高潮、末端商场降价压力自下流产业链传导至公司等身分影响下公司无法灵验冒失商场竞争、擢升坐褥效果或实时朝上、下流传导价钱变动影响，则公司毛利率将有接续下滑的风险。
然而面对居品毛利率握续下滑的处所，壹连科技的研发用度率却从2020年的5.5%降至2023年的3.52%，异日盈利之路再上一层迷雾。
财务风险的蕴蓄，已是壹连科技肩上的另一座大山。
招股尊府高傲，2021年12月31日、2022年12月31日、2023年12月31日壹连科技应收账款的账面价值区别为4.97亿元、9.78亿元和9.41亿元，占流动金钱的比例区别为44.95%、50.79%和48.32%；应收账款坏账准备余额区别为3497.54万元、7181.93万元和7045.16万元，坏账计提比例区别为6.57%、6.84%、6.97%，呈现逐年增高态势。由于金额要紧，容诚管帐师已将应收账款的阐发及坏账准备的计提细目为重要审计事项。
而在存货跌价准备计提方面，2021-2023年公司存货跌价准备余额区别为1462.70万元、2003.56万元和4812.92万元，占存货账面余额的比例区别为4.35%、3.69%和8.41%。其中2023年受2023年商场环境变化影响，部分客户的订单存在不同进程的展期情形，导致对应的库存商品及原材料盘活速率放缓，库龄有所蔓延，末存货跌价准备余额出现翻倍增长，计提比例也同比增长近5个百分点，相较可比公司均值越过2.27个百分点。
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要知说念的是，公司这次IPO募资使用规划中补充流动的资金高达3亿元，占总召募资金卓越了1/4，仅次于电聚拢组件系列居品坐褥坐褥溧阳设立姿首，2023年末公司货币资金大幅增长后也仅有1.31亿元，现款压力亦然壹连科技不得不濒临的大问题。